丘钛微创业板上会在即，毛利率不及同行，2022年利润或降6成

据了解，昆山丘钛微电子科技股份有限公司（以下简称“丘钛微”）将于8月17日上会，拟登陆创业板，华泰联合证券为其保荐机构。

本次冲刺创业板，公司拟募集30.01亿元，用于智能手机和IOT摄像模组开发及成产项目、车载摄像模组生产项目及补充流动资金。

丘钛微由港股上市公司丘钛科技（01478.HK）分拆其摄像头模组业务而来，截至招股书，何宁宁间接控制丘钛微公司100%的股份，为实际控制人。

在摄像头模组领域，2021年预计全球出货量排名前三的企业是欧菲光、舜宇光学、丘钛微，市场份额分别为14.1%、14.1%、9.3%，而从相关产品收入规模来看，2021年丘钛微位居第二名。

在此背景下，2019年-2021年丘钛微的营收分别为131.53亿元、170.6亿元和170.78亿元，对应的归母净利润分别为5.09亿元、8.56亿元和9.06亿元。

2020年公司的营收和利润规模增长较快，并产生10.9亿元的大额分红，2021年业绩有所放缓。

具体来看，丘钛微的主要收入来源为摄像头模组产品，其中32M以上及高端应用产品收入占比由2019年的23.26%上升至2021年的64.43%，其销量由3915.76万个增长1.52亿个，销售单价则有所波动，近三年分别为77.81元/个、85.34元/个和71.92元/个。

毛利率方面，公司的32M以上及高端应用产品毛利率高于32M以下摄像头模组产品，综合毛利率分别为8.96%、10.43%和10.35%，整体略低于可比公司的毛利率水平。

根据预计，2022年全年，丘钛微的营收约为133亿元-139亿元，同比下滑18.61%-22.12%；归母净利润约为 3亿元-3.4亿元，同比下滑幅度高达62.45%-66.87%。

另一方面，报告期内公司的产能利用率下降，其中摄像头模组产能利用率由2019年的79.25%波动降至2021年的74.87%，预计2022年还将进一步下滑，单位产品制造成本上升。值得注意的是，本次公司募投项目建成后，公司产能还将大幅提升，未来新增产能如何消化是个问题。

此外，公司布局的 IOT 和车载摄像头模组产品收入占比增加，但因其仍处于市场开拓阶段，导致持续亏损。

如果公司不能进一步提高市场份额、优化产品结构、提高生产效率，或IOT、车载行业客户的开拓情况不及预期，则会存在因智能手机摄像头模组市场竞争加剧导致盈利能力下滑的风险。

目前，丘钛微的客户包括华为、小米、OPPO、VIVO、三星、联想、大疆、科沃斯、石头科技、小天才等智能手机及 IOT 龙头企业。

在车载摄像头模组方面，也已在上汽通用五菱、吉利汽车、小鹏汽车、上汽乘用车、岚图汽车、福田戴姆勒等品牌的车型中交付使用。

此外，公司亦通过了德国 CONTINENTAL AUTOMOTIVE（大陆汽车，全球前三大车载摄像头模组厂商）、蔚来、北汽新能源、东风商用车等多家汽车企业合格供应商资格认证。

报告期内，公司对最终前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为 92.17%、96.09%及87.90%，客户集中度较高。若未来公司与主要客户的合作关系出现不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。

值得一提的是，公司存在客户与竞争对手重叠、客户与供应商重叠的情况。其中，报告期内，丘钛微向舜宇光学采购CMOS图像传感芯片、光学镜头、音圈马达等，同时向其销售辅耗材以及公司在生产过程中未完全耗用的CMOS 图像传感器、载体及滤光片等。

整体来看，丘钛微在摄像头模组领域具有一定的市场地位，不过随着下游智能手机市场需求的下降，其盈利能力面临较大压力，为巩固现有优势，公司势必要进军新兴应用领域，并筑高竞争壁垒。